Negatif Terminal Büyüme Oranına Neler Sebep Olabilir?

Yatırımcılar, bir firma için terminal değeri hesaplarken birkaç farklı formül kullanabilir , ancak bunların tümü, en azından teoride, büyüme oranının negatif bir terminal değeri üretmesine izin verir. Bu, gelecekteki sermayenin maliyetinin varsayılan büyüme oranını aşması durumunda gerçekleşir. Pratikte ise, negatif terminal değerlemeleri çok uzun süredir mevcut değildir. Ne Zaman Emekli Olurum şirketin özsermaye değeri sadece gerçekçi olarak sıfıra düşebilir ve kalan yükümlülükler iflas işlemine göre sıralanabilir .

Bir şirketin terminal değeri bir sonsuzluk olarak hesaplandığından (sonsuza kadar uzatıldı), hükümet tarafından büyük ölçüde sübvanse edilmiş olmalı veya negatif büyüme oranını desteklemek için denklem için sonsuz nakit rezervlerine sahip olmalıdır.

Terminal Büyüme Oranı Değerleri Nasıl Hesaplanır?

Bir şirketin terminal değeri, belirli nakit akışlarının tahmin edilemediği bir tarihte gelecekteki değerinin kaba bir yaklaşımıdır. Kalıcılık büyüme metodu ve Gordon büyüme metodu dahil olmak üzere terminal değerini hesaplamak için çeşitli modeller mevcuttur .

Gordon büyüme yönteminin benzersiz bir terminal büyüme oranı vardır. Diğer terminal değeri hesaplamaları tamamen firmanın gelirine odaklanmakta ve makroekonomik faktörleri göz ardı etmektedir, ancak Gordon büyüme yöntemi, yatırımcının istediği kriterlere göre tamamen öznel bir terminal büyüme oranı içermektedir.

Örneğin, nakit akışı büyüme hızı öngörülen GSYİH büyümesine veya enflasyona bağlı olabilir. İsteğe bağlı olarak yüzde üç olarak belirlenebilir. Bu sayı faiz, vergi, amortisman ve itfa payları öncesi (FAVÖK) kazançlara ilave edilir . Ardından, elde edilen sayı, aynı terminal büyüme Ne Zaman Emekli Olurum eksi olarak, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) ile bölünür .

Terminal değerinin çoğu akademik yorumu, istikrarlı (terminal) büyüme oranlarının, ekonominin bir bütün olarak büyüme oranından daha az veya ona eşit olması gerektiğini göstermektedir. Bu, GSYİH'nın Gordon büyüme modeli için bir yaklaşım olarak kullanılmasının nedenlerinden biridir.

Yine, bu büyüme oranının olumsuz olabileceğine inanmak için hiçbir kavramsal sebep yoktur. Olumsuz bir büyüme oranı, firmanın her yıl nihayet yok olana kadar bir kısmını tasfiye edeceğini ve daha cazip hale getirilmesini tercih ettiğini göstermektedir. Bunun uygun göründüğü tek örnek, bir şirketin yeni teknoloji ile yavaşça yer değiştirmesidir.

Terminal Büyüme Modelleri ile Firmaların Düşüşüne Değer Vermek Neden Zor?

Düşüş ya da sıkıntılı firmalar, yatırımcıların terminal büyüme modelleriyle değer biçmesi kolay değildir. Böyle bir firmanın onu asla istikrarlı bir büyüme yapmayacağı çok olasıdır. Yine de, mevcut sermaye maliyetlerinin mevcut kazancı aştığı durumlarda, yatırımcıların bu varsayımı yapmaları mantıklı değildir.

Olumsuz bir büyüme oranı özellikle genç, karmaşık ya da döngüsel işletmeler ile zordur . Yatırımcılar, mevcut sermaye maliyetlerini ya da yeniden yatırım oranlarını makul ölçüde kullanmaya dayanamazlar, bu yüzden gelecekteki beklentiler hakkında riskli varsayımlar yapmak zorunda kalabilirler.

Bir yatırımcı, sermayenin maliyetine göre Ne Zaman Emekli Olurum net kazanç sağlayan bir firma ile karşılaştığında, terminal değerlemesinin dışındaki diğer temel araçlara güvenmek en iyisidir.